Economía

Eliminar el ego de la política monetaria

petirrojo hanson Hay una entrada de blog muy interesante que habla de que las autoridades no actualizan sus pronósticos con tanta frecuencia como lo hacen los mejores pronosticadores:

Las mejores estimaciones para las fuentes más precisas se actualizarán con mucha frecuencia y seguirán Caminata aleatoria, lo que significa mucho retroceso. Las fuentes autorizadas como la Organización Mundial de la Salud a menudo se consideran nuestras fuentes más precisas. Aun así, estas fuentes no tienden a comportarse de esta manera. En cambio, rara vez actualizan sus estimaciones y son particularmente reacios a publicar estimaciones que parecen estar al revés.

La observación de la caminata aleatoria me recordó una columna que escribí para ella. Cerro En 2018, criticó la forma en que la Fed lleva a cabo la política monetaria:

En diciembre de 2015, la Fed elevó su tasa de interés objetivo por primera vez en más de una década. En ese momento, los funcionarios de la Fed señalaron cuatro aumentos de tasas más en 2016 para evitar que la economía se sobrecaliente. Desafortunadamente, la economía se desaceleró rápidamente y la Reserva Federal no volverá a subir las tasas de interés hasta diciembre del año siguiente. De hecho, a principios de 2016, estaba claro que la subida de tipos anterior no debería haber ocurrido.

Entonces, ¿por qué los funcionarios no admitieron inmediatamente su error y redujeron las tasas de interés a cero a principios de 2016? El FOMC ha demostrado ser muy reacio a cambiar de rumbo rápidamente después de embarcarse en una nueva trayectoria política.

Esto es muy diferente de cómo funcionan los mercados de activos.Si la bolsa cae martes Los mercados son completamente reacios a recuperarse nuevamente por los temores de una guerra comercial El miércoles, si la nueva información hace que esto sea poco probable. A diferencia de los formuladores de políticas de la Fed, el mercado no tiene egos ni se preocupa por la «credibilidad».

Luego propuse una reforma que haría que la política de la Fed fuera más precisa:

Dada la tecnología moderna, no hay razón para que la Fed no pueda ajustar su configuración con más frecuencia. Por ejemplo, los miembros del FOMC podrían enviar por correo electrónico su objetivo de tasa preferido al presidente Powell todos los días hábiles, mientras que el objetivo real de la Fed podría establecerse en la mediana de la votación.

En lugar de incrementos de 1/4 de punto, 1/100 del 1%, los miembros del FOMC pueden elegir un objetivo de tasa de interés más cercano al «punto base». Los movimientos diarios se parecen más a los precios de los activos financieros, subiendo y bajando cada día en una especie de «caminata aleatoria» a medida que surge nueva información sobre la economía.

Al final del artículo, doy un ejemplo de lo que sale mal cuando los funcionarios de la Fed son reacios a cambiar de rumbo:

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Considere la siguiente cita del acta de la reunión de la Reserva Federal de noviembre de 1937. En la reunión, los funcionarios de la Fed consideraron revertir su decisión anterior de aumentar el índice de reserva, una decisión a la que ahora se acusa de ayudar a desencadenar una doble recesión severa a fines de 1937 que dejó a millones de personas desempleadas:

Todos sabemos cómo se desarrolló.Hubo una sensación la primavera pasada de que las cosas se estaban moviendo bastante rápido… si se toman medidas ahora, en el caso de la recuperación, es necesario actuar y el sistema se racionalizará. [Fed] es la causa de la recesión económica. Crea malos registros y pensamientos confusos. … Prefiero no ofuscar el registro con acciones potencialmente malinterpretadas.

Aquí vemos a un funcionario de la Reserva Federal argumentando que revertir los errores anteriores se consideraría evidencia de la culpabilidad de la Reserva Federal, ¡especialmente si tuvo éxito!

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