Economía

Bancos centrales sopesan inflación y peligro de ‘shock’ bélico

A principios de 2022, los inversionistas en bonos en la mayoría de las grandes economías occidentales ya enfrentaban la inflación más alta en décadas. Ahora, se espera que la inflación muy por encima del objetivo del banco central persista por más tiempo después de que la invasión rusa de Ucrania el mes pasado llevó los precios de las materias primas a sus niveles más altos desde 2008.

Para los banqueros centrales, las consecuencias económicas de la guerra de Ucrania se han sumado a un dilema: ¿cómo lidiar con el aumento de los precios sin obstaculizar la recuperación económica de la pandemia de coronavirus?

«La estanflación ha existido por un tiempo, y con todo lo que sucedió en Ucrania, realmente está comenzando a acelerarse», dijo Gregory Peters, codirector de inversiones del administrador de activos PGIM Fixed Income.

Hasta ahora, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo parecen mantenerse firmes en su postura, enfatizando la lucha contra la inflación en lugar de la amenaza al crecimiento que representa el «choque del petróleo» de la invasión de Ucrania.

La semana pasada, la Fed elevó las tasas post-Covid por primera vez en 0,25 puntos porcentuales, con un rango objetivo de 0,25% a 0,5%, y señaló que espera subir las tasas seis veces más este año. El Banco de Inglaterra elevó su tasa de interés de referencia al 0,75% en su tercera reunión consecutiva el jueves. Incluso el Banco Central Europeo, que suele ser más moderado, aceleró el final de su programa de compra de activos este mes, preparando a los mercados para una subida de tipos en la zona euro a finales de este año.

Para algunos inversores, es una señal de que los bancos centrales no acudirán al rescate ante la primera señal de problemas económicos o un revés en el mercado de valores, como lo hicieron a menudo en la crisis financiera mundial posterior a 2008-2009.

Artículo Recomendado:  Representantes de ventas de EE. UU. Y China finalmente hablan - The Diplomat

Edificio de la Reserva Federal Marriner S. Eccles en Washington, DC © Saul Loeb/AFP/Getty

«Durante la última década, los bancos centrales han programado previamente a la gente para ‘comprar la caída'», dijo Peters. «Pero con la inflación aún alta y politizada, no estoy seguro de que puedas usar felizmente el mismo libro de jugadas».

Los rendimientos de los bonos a corto plazo de EE. UU., que son muy sensibles a las expectativas de las tasas de interés, han aumentado en los últimos meses, y el estallido del conflicto de Ucrania detuvo brevemente sus ganancias. El rendimiento del Tesoro estadounidense a dos años ha subido al 1,92% desde menos del 0,8% a principios de año.

En Europa, los costos de endeudamiento a corto plazo cayeron al comienzo del conflicto debido a una mayor dependencia de las importaciones energéticas rusas, pero desde entonces han repuntado hasta los niveles de mediados de febrero. Muchos administradores de fondos creen que las consecuencias económicas de la guerra impulsarán a instituciones como el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra a reducir las tasas de interés a finales de este año.

“La naturaleza de la inflación ha cambiado”, dijo Christian Kopf, jefe de renta fija de Union Investment, un administrador de activos alemán.

«Antes de este shock petrolero, teníamos una inflación impulsada por la oferta y la demanda. Ahora, está claramente impulsada principalmente por la oferta, lo que requiere una respuesta diferente del banco central», argumentó.

«Estamos muy alarmados por la actividad en la zona euro y no tiene sentido subir las tasas en este momento».

De hecho, según Simon Lue-Fong, director de renta fija de Vontobel Asset Management, si bien un mayor aumento de los precios del petróleo tendría un impacto en la inflación a corto plazo, en realidad podría debilitar la economía y, por lo tanto, reducir las expectativas de inflación a largo plazo. . .

El precio del barril de crudo Brent ha subido a casi 130 dólares desde menos de 80 dólares a principios de año. El jueves, cotizaba justo por debajo de los $105. “Cuanto más tiempo permanezcan altos los precios del petróleo, más daño sufrirán las expectativas de crecimiento o inflación”, dijo Lue-Fong.

Incluso antes del conflicto en Ucrania, los inversores en bonos se preguntaban cuánto podrían endurecer los banqueros centrales la política sin sofocar la recuperación. Los rendimientos de los bonos a más largo plazo también han aumentado en los últimos meses, pero lo han hecho de manera mucho más modesta que los bonos a dos años, entre otros. El rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años es del 2,15%, frente a poco más del 1,5% a fines de 2021.

Este llamado aplanamiento de la curva de rendimiento, un estrechamiento de la brecha entre los rendimientos a corto y largo plazo, es más pronunciado en el Reino Unido y, a menudo, se considera una señal del mercado de que el crecimiento se desacelerará.

Muchos inversores creen que una curva de rendimiento invertida, donde los rendimientos de los bonos a largo plazo son más bajos que las tasas a corto plazo, podría surgir a finales de este año si los bancos centrales siguen aumentando las tasas de interés. Una curva invertida puede indicar que los inversores esperan que el banco central se vea obligado a reducir las tasas de interés en respuesta a una recesión inminente y ha sido un predictor confiable de recesiones durante décadas.

«Lo que el mercado ha estado diciendo muy claramente durante los últimos seis meses es que nos dirigimos hacia un error de política, y parece más probable ahora”, dijo Peters. «No digo que los banqueros centrales sean estúpidos. muy difícil hacer eso».

Publicaciones relacionadas

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Botón volver arriba