Economía

Inflación: ¿que sigue? ——

¿Controla la Fed las tasas de interés?

Muchos economistas le dirán que la variable más importante para evaluar la rigidez de la política monetaria es la tasa de interés, especialmente la tasa objetivo de los fondos federales. Sin embargo, aunque la tasa de interés es muy importante, ciertamente quiero prestarle atención, pero ni la tasa de fondos federales ni la tasa de interés objetivo de la Reserva Federal son una buena manera de evaluar la política monetaria.

Para comprender por qué, es importante comprender la tasa de fondos federales. La tasa de fondos federales es la tasa de interés que los bancos cobran entre sí por los préstamos a un día. ¿Por qué pedir dinero prestado por una noche? Porque los bancos deben cumplir con los requisitos de reserva establecidos por la Reserva Federal para ellos todos los días. Si la administración de un banco descubre que tendrá un déficit de $ 30 millones en un día determinado, ingresará al mercado de fondos federales y tomará prestado de otros bancos con exceso de reservas. Por lo tanto, preste atención a algunas cosas interesantes: incluso si la Reserva Federal establece un rango objetivo para la tasa de fondos federales, el rango objetivo es actualmente de 0% a 0,25% –No participa en el mercado de fondos federales.

Además, debido a que el mercado de capitales es global, aunque la Fed es uno de los mayores participantes en el mercado de capitales, su proporción en el mercado no es muy grande. Los bonos que vende o compra representan solo una pequeña parte de los activos financieros globales. Por lo tanto, la respuesta al subtítulo anterior es no.

Este es un extracto de David R. Henderson, «Inflación: ¿que sigue?» Definir ideas, 16 de diciembre de 2021.

Otro extracto, estimando mi poder predictivo:

Sigo creyendo que, como dije en mayo, hay menos del 20% de posibilidades de que la tasa de inflación llegue al 10% durante el período de 12 meses entre mayo de 2021 y diciembre de 2022. También en mayo, di un 80% de probabilidad de que entre mayo de 2021 y diciembre de 2022, la tasa de inflación medida por el IPC alcance el 5% o más. Desafortunadamente, esta predicción parece buena. De mayo de 2021 a noviembre de 2021, El IPC subió un 3,85%Por tanto, si el IPC sube ligeramente por encima del 1% en los próximos seis meses, mi predicción se hará realidad.

Uno de los costos de la inflación:

Considere el sistema federal de impuestos sobre la renta de las personas físicas de EE. UU. Antes de 1985. En ese momento, incluso si la inflación hizo que su salario o salario aumentara al mismo ritmo que el precio general, la inflación colocó a muchas personas en una categoría impositiva más alta. Incluso aquellos que no estaban incluidos en el tramo impositivo más alto encontraron que sus ingresos representaban una proporción más alta del tramo impositivo más alto. Cuando esto sucede, incluso aquellos cuyos ingresos siguen el ritmo de la inflación encuentran que sus ingresos reales después de impuestos son más bajos que antes de la inflación. Afortunadamente, esto terminó a nivel federal en 1985, cuando comenzó la indexación inflacionaria de los tramos impositivos como parte del proyecto de ley tributario firmado por el presidente Ronald Reagan en 1981. Curiosamente, Alan Blinder, ex vicepresidente de la Reserva Federal y actual profesor de la Universidad de Princeton, reconoció esto en su libro de 1987. Cabeza dura, corazón blandoPero sorprendentemente, dijo que a menos que sea economista o contador, el costo de la inflación «lo hará bostezar».Esto es lo que escribí en mi reseña de su libro en noviembre de 1987 poder:

¿Dónde estaba Blinder a finales de la década de 1970? Conozco personas que solo tienen un título de bachillerato e inmediatamente se dieron cuenta de que sus salarios por hora habían aumentado en un 8% y sus salarios reales habían aumentado solo alrededor de un 6%, lo que no es suficiente para mantener el ritmo de la inflación. Cuando esto sucedió, no bostezaron, estaban enojados, que es una de las razones por las que los impuestos finalmente se indexaron.

Cuando escribí este artículo, pensé en mi secretaria Chrissy Morganello, quien comprende perfectamente cómo la combinación de inflación e impuesto federal sobre la renta no indexado puede empeorar su situación.

Pero el sistema fiscal federal no está completamente indexado. La inflación crea claras ganancias de capital, pero no ganancias en absoluto. Si compra acciones cuyo valor ha aumentado en dólares estadounidenses y luego las vende, pagará impuestos sobre todas las ganancias, incluida la simple compensación por la inflación. Yo lo llamo «ganancia fantasma». Además, exceder su umbral de ingresos para gravar los ingresos del Seguro Social no se ha ajustado a la inflación en los últimos 30 años. Por último, muchos gobiernos estatales aún no han vinculado sus tasas estatales de impuestos sobre la renta a la inflación.

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