El espectro de la alta inflación está regresando a América Latina
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Si bien los responsables de la formulación de políticas de la Fed están inmersos en una larga discusión sobre los pros y los contras de comenzar a retirar su estímulo pandémico de miles de millones de dólares, el debate ya terminó al sur de la frontera.
La inflación ha vuelto con fuerza y los bancos centrales de América Latina están subiendo las tasas de interés, algunas de manera agresiva.
A la cabeza está Brasil, donde el nuevo banco central independiente está luchando para evitar que la inflación suba a dos dígitos. «Brasil realmente tuvo un shock inflacionario muy grande», admitió el gobernador del banco central, Roberto Campos Neto, el 1 de septiembre. Días después, se publicaron cifras que mostraban que la inflación general anual alcanzó un máximo de cinco años del 9,7 por ciento en agosto.
Brasil ya ha elevado su tasa de interés de referencia cuatro veces desde marzo a 5,25 por ciento y los inversores esperan un nuevo aumento de al menos 1 punto porcentual este mes, y más por venir.
La inflación es de particular preocupación en América Latina debido a la larga historia de inestabilidad de precios, particularmente en los años setenta y ochenta. Durante las últimas dos décadas, los bancos centrales recientemente habilitados han controlado los precios en la mayoría de las principales economías, pero la región nunca ha dominado por completo sus demonios inflacionarios.
Venezuela tuvo la peor inflación del mundo con un 5.500 por ciento en 2020, y los precios en Argentina están aumentando más del 50 por ciento anual mientras el banco central imprime felizmente dinero para financiar un déficit, otra mala costumbre latinoamericana.
En México, los precios subyacentes subieron el mes pasado a su nivel más alto desde 1999, y Citibank espera que la inflación alcance el 6.1 por ciento en 2021. Si bien el banco central nunca recortó las tasas de manera tan agresiva como sus competidores durante la pandemia, ha endurecido la política monetaria dos veces este año y Citi espera dos aumentos más al 5 por ciento antes de fin de año.
La misma historia se repite a lo largo de los Andes. La tasa de inflación anual en Chile alcanzó el 4,8 por ciento en agosto, casi el doble que en febrero. El banco central publicó un informe de inflación restrictivo que indica un nuevo ajuste después de que las tasas de interés se duplicaron el mes pasado. En el vecino Perú, la inflación alcanzó el 4,95 por ciento en agosto y el banco central ha comenzado a endurecer su ajuste, mientras que los precios en Colombia subieron un 4,4 por ciento anual en agosto.
«El panorama se pone más feo cada día a medida que las presiones inflacionarias se propagan rápidamente», dijo Alberto Ramos, director de economía latinoamericana de Goldman Sachs.
América Latina se ha visto más afectada que cualquier otra región por el impacto sanitario y económico combinado del coronavirus. Las tasas de interés en rápido aumento amenazan ahora con sofocar una recuperación que ya está perdiendo impulso a medida que expiran los programas estatales de estímulo económico y los precios de las exportaciones de materias primas se han estabilizado. JPMorgan espera que el crecimiento en la región se desacelere del 6,4 por ciento este año a solo el 2,4 por ciento el próximo.
«Los bancos centrales de la región no tienen otra opción», dijo Ernesto Revilla, director de economía latinoamericana de Citibank. “Tienen que endurecer la política monetaria a pesar de la debilidad de la economía porque no pueden permitir que las expectativas de inflación se desvíen. Es la pesadilla de los bancos centrales de los mercados emergentes ”.
Los políticos latinoamericanos lanzan miradas de envidia a Estados Unidos, donde la Fed ha podido continuar con su estímulo económico multimillonario hasta ahora a pesar de que la inflación alcanzó un máximo de 13 años en julio.
«La Fed puede seguir diciendo que la inflación es temporal y que no hay necesidad de reaccionar de forma exagerada», dijo Claudio Irigoyen, director de economía latinoamericana de Bank of America. “En algún momento pagará un precio, pero la realidad es que el mundo paga en dólares. . . Los bancos centrales latinoamericanos no pueden darse el lujo de decir que se trata de un cambio temporal de la inflación ”.
El creciente riesgo de inflación precede a un ciclo electoral en el que se elegirán nuevos presidentes en Chile, Colombia y Brasil durante los próximos 13 meses, mientras que Perú y Ecuador eligieron nuevos presidentes a principios de este año. Los votantes desahogan su enojo por los pasos en falso de la pandemia contra los gobernantes y favorecen a los forasteros radicales, una dinámica que es un mal augurio para los bancos centrales.
Las subidas de tipos del Banco de México ya han desatado una disputa política con el presidente populista Andrés Manuel López Obrador. “Aunque el Banco de México debe estar atento a la inflación y al crecimiento. . . Durante mucho tiempo solo miraron la inflación ”, dijo en su conferencia de prensa matutina el mes pasado.
Irigoyen dijo que ve «una buena oportunidad» para una mayor radicalización en las próximas elecciones. «Esto ejercerá mucha presión sobre las monedas y exigirá un alto gasto, lo que ejercerá presión sobre los bancos centrales», agregó. “Cada vez hay más personas en Estados Unidos que afirman que la Fed debería cubrir los déficits presupuestarios. La gente en América Latina dirá: ‘Si pueden, ¿por qué nosotros no?’ «.
