Una actualización sobre el acuerdo comercial de la Fase 1 entre Estados Unidos y China:

Hunter L. Clark

A La publicación del verano pasado de Matthew Higgins y Thomas Klitgaard incluyó una evaluación del acuerdo comercial de Fase 1 entre Estados Unidos y China. Los autores de esta carta señalaron que, dependiendo del éxito del acuerdo, el impacto en el crecimiento económico de EE. UU. Podría haber sido significativamente mayor de lo que muchos críticos esperaban originalmente, ya que la pandemia había empujado a la economía de EE. UU. Muy por debajo de su trayectoria de crecimiento potencial. Aquí echamos otro vistazo a esas consideraciones con el beneficio de un año adicional de datos comerciales y un entorno económico muy diferente en los Estados Unidos.

¿China está cumpliendo sus compromisos comerciales de la fase uno?

El acuerdo comercial de primera fase firmado en enero de 2020 contenía objetivos específicos para las compras chinas de exportaciones agrícolas, de bienes industriales, energía y servicios a los Estados Unidos (estos se establecieron en el Capítulo 6 y el Apéndice 6.1 del acuerdo). Estos compromisos fueron extremadamente ambiciosos: el acuerdo estableció objetivos numéricos para aumentar las exportaciones estadounidenses de bienes y servicios a China desde un valor base de $ 77 mil millones en 2020 en 2017 y $ 123 mil millones en 2021. El objetivo para 2021 estaba un 82 por ciento por encima de la línea de base en 2017 y aproximadamente el doble que en 2019, poco antes de la firma del contrato.

Las exportaciones estadounidenses de bienes a China cayeron drásticamente a raíz del conflicto comercial y se contrajeron un 35 por ciento en febrero del año pasado, pero se han recuperado con fuerza desde entonces. Desde ese punto más bajo, las exportaciones a China habían aumentado casi un 70 por ciento en junio. Entonces, ¿China está cumpliendo sus objetivos de compra? Como se sugiere en la siguiente tabla, la respuesta corta es «No».

El comercio de mercancías claramente no ha cumplido los objetivos establecidos en la fase 1 del acuerdo comercial.

Sin embargo, algunos detalles muestran desarrollos más positivos. La categoría que más se acerca a los objetivos es la agricultura, donde las exportaciones a China están en auge y han superado significativamente los niveles de 2017, aproximadamente duplicando las de 2019. En esta área, China está dentro del 80 por ciento de su objetivo para 2020 y parece estar en un camino similar este año. Estas exportaciones se beneficiaron de los precios agrícolas más altos, así como de la fuerte demanda de piensos de la industria ganadera china, que se está recuperando de una devastadora epidemia de gripe porcina en 2019.

Sin embargo, los avances en bienes industriales, energía y servicios han sido, en el mejor de los casos, modestos. Las exportaciones de bienes industriales a China se mantienen por debajo de los niveles de 2017 y actualmente se encuentran en poco más de la mitad del objetivo de 2021 (las cifras en la tabla incluyen ciertos productos de aeronaves que no se incluyeron en la publicación del año pasado). Las exportaciones de energía casi se han duplicado en comparación con el nivel de 2017, respaldadas por un fuerte aumento de los precios, pero terminaron alrededor de un 60 por ciento por debajo del objetivo en 2020 y actualmente están alrededor de dos tercios por debajo del objetivo para 2021. Después de todo, las exportaciones de servicios simplemente colapsaron, con los últimos datos del primer semestre de 2021 (a tasa anual) están un tercio por debajo del nivel de 2017 y menos de la mitad del objetivo para 2021.

El siguiente gráfico muestra estos números en una perspectiva más amplia. El panel de la izquierda muestra que las exportaciones estadounidenses de bienes industriales y energéticos a China apenas han variado con respecto a los niveles históricos: la recuperación iniciada el año pasado básicamente ha recuperado terreno perdido durante el conflicto comercial. Por el contrario, los productos agrícolas se han recuperado muy por encima de las normas históricas. En este punto, sin embargo, es demasiado pronto para saber si estas ganancias durarán. El panel de la derecha del diagrama compara las exportaciones totales de bienes a China objeto del acuerdo de la Fase I con los mismos bienes al resto del mundo con la excepción de China (que no están sujetos a ningún objetivo). Los bienes a China experimentaron una disminución significativa durante el conflicto comercial que no se reflejó en los datos del resto del mundo. Ahora ambos conjuntos de datos se han recuperado con fuerza, y el crecimiento de China ha sido más rápido gracias a las fuertes exportaciones agrícolas, pero el nivel de exportaciones estadounidenses para ambos conjuntos de datos se mantiene por debajo de las líneas de tendencia previas a la negociación.

Las exportaciones estadounidenses de bienes específicos han aumentado, pero están muy por debajo del objetivo.

¿Cuál es el impacto de la balanza comercial de bienes de Estados Unidos?

Un objetivo general del acuerdo de la fase uno era reducir el déficit comercial de bienes de Estados Unidos. Como habían previsto muchos analistas, la introducción de aranceles sobre China y otros países, así como las obligaciones de compra como parte del acuerdo de la fase 1, tuvieron un impacto poco duradero en el déficit comercial de Estados Unidos. Como muestra la línea roja en el gráfico siguiente, el déficit comercial de Estados Unidos con el mundo aumentó a pesar de los numerosos aranceles impuestos a China y otros países. Incluso con la propia China, el impacto en la balanza comercial no fue grande. Como se muestra en la línea azul punteada en el gráfico siguiente, el déficit informado con China se ha reducido un poco. Sin embargo, esta disminución ha sido exagerada, ya que los datos de importación de EE. UU. No se informaron lo suficiente como para evitar aranceles de importación (quizás hasta $ 55 mil millones). Después de considerar estas declaraciones de importación inadecuadas, la disminución del déficit comercial fue bastante pequeña y ya había superado el nivel de 2018 en junio de 2018.

El déficit comercial de EE. UU. Aumentó durante el conflicto comercial

Repensar el acuerdo de la fase uno a la luz de la recuperación de EE. UU.

Entonces, ¿qué deberíamos pensar del tratamiento de la fase uno con estos datos como telón de fondo? Los autores del blog del verano pasado argumentaron que un aumento exógeno en la demanda de China probablemente tendría un impacto mayor de lo que la mayoría de los economistas esperaban en el momento del acuerdo, dado que Estados Unidos estaba operando muy por debajo de su potencial de crecimiento debido a la firma de la pandemia.

¿Cómo se mantienen estos argumentos ahora? Los autores de la publicación anterior discutieron la creación de comercio versus la desviación de comercio y la retroalimentación del mercado de productos básicos: no tendría ningún impacto en el crecimiento de EE. UU. Si las exportaciones «adicionales» a China simplemente fueran compensadas por menores exportaciones a otros países o por menores ventas en China-Mercado , lo que podría dar lugar a un aumento de las importaciones de otros países. Los beneficios para los productores estadounidenses de materias primas también se verían atenuados si la demanda china de productos energéticos estadounidenses condujera a un aumento de la oferta de otros productores, lo que reduciría los precios.

Hasta ahora, esos factores no se desprenden de los datos. Aunque las exportaciones a China han crecido más rápido que el resto del mundo, la mayoría de los socios comerciales de EE. UU. Han tardado en recuperarse de la pandemia, y esta es probablemente la razón principal por la que las exportaciones de productos cubiertos están más moderadas que las de China. Además, los precios de las materias primas han aumentado significativamente a favor de los exportadores estadounidenses de materias primas. Después de todo, el aumento de las exportaciones a China hasta ahora probablemente ha sido demasiado pequeño para causar desviaciones comerciales o efectos en el suministro de materias primas. De hecho, a las grandes exportaciones agrícolas latinoamericanas a China les va bien, si no tan rápido como a Estados Unidos.

Sin embargo, la economía de EE. UU. Ha cambiado drásticamente durante el año pasado, lo que sugiere que el multiplicador de crecimiento podría ser mucho más bajo que en el pasado debido al aumento de la demanda china. Liberty Street Publicación propuesta. El «multiplicador» se refiere a la cantidad adicional que el PIB puede aumentar en respuesta a un aumento inicial de la demanda, teniendo en cuenta las respuestas secundarias tanto del lado de la demanda como de la oferta de la economía. Tanto la teoría como la evidencia empírica sugieren que los multiplicadores pueden ser significativamente mayores que uno durante las recesiones (alrededor de 1,5-2,0) que durante las expansiones (menos de 0,5). Como punto de referencia, la demanda adicional implícita en los compromisos de China de comprar bienes y servicios para 2021 fue del 0,6 por ciento del PIB estadounidense.

En lo más profundo de la pandemia, había fuertes razones para creer que este multiplicador sería significativamente más alto que uno. Sin embargo, el panorama económico se ve muy diferente hoy. El crecimiento del PIB es fuerte, la inflación está aumentando y el empleo se está recuperando, todo ello respaldado por políticas fiscales y monetarias expansivas. Además, los mercados financieros y los pronosticadores profesionales ya están debatiendo el momento y el alcance de un posible cambio hacia una política económica menos complaciente. Teniendo esto en cuenta, ya no es probable que los compromisos de compra de China, incluso si se cumplieran, tuvieran un múltiplo del PIB de más de uno (y probablemente significativamente menos).

Entonces, si es poco probable que el impacto económico de los compromisos de compra sea grande, ¿carece de importancia el acuerdo de la fase uno? Sostenemos que simplemente rechazar el acuerdo sería un error.

El acuerdo de la fase uno cubrió una serie de cuestiones clave en los capítulos 1 al 5 que merecen más atención que los objetivos de compra en el capítulo 6. Estos incluyeron una mejor protección de la propiedad intelectual y la transferencia de tecnología; La eliminación de barreras no arancelarias y otras prácticas comerciales desleales en la agricultura y los servicios financieros; y una mayor flexibilidad y transparencia en el régimen cambiario de China, todo con la intención de nivelar el campo de juego entre China y sus socios comerciales. Las preocupaciones expresadas en estos capítulos se refieren al importante y posiblemente creciente papel del gobierno chino en la propiedad y el control de la economía y el sistema financiero del país (como en los últimos 14 años).^NS Plan quinquenal). En este contexto, la economía estadounidense podría beneficiarse significativamente a largo plazo de la estricta aplicación de las obligaciones de los primeros cinco capítulos del acuerdo.

Hunter L. Clark es vicepresidente del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Para citar esta publicación:
Hunter L. Clark, «Actualización sobre el acuerdo comercial de fase 1 entre Estados Unidos y China», Banco de la Reserva Federal de Nueva York , 6 de octubre de 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/10/an-update-on-the-us-china-phase-one-trade-deal.html.

Lectura relacionada
¿Qué pasó con el déficit de Estados Unidos con China durante el conflicto comercial entre Estados Unidos y China? (Junio ​​de 2021)
Reconsideración del acuerdo comercial de fase 1 con China en medio de una pandemia (agosto de 2020)
¿Los aranceles de importación ayudan a reducir los déficits comerciales? (Agosto de 2018)

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