El colapso de los rendimientos de la deuda pública se está haciendo eco en los mercados
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Una fuerte caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Repercute en los mercados financieros mundiales, lo que lleva a las acciones de las empresas de tecnología de rápido crecimiento a nuevos récords y reduce los costos de los préstamos corporativos, pero genera nuevas preocupaciones sobre la perspectiva de rentabilidad financiera.
Un consenso de inversores que tardó meses en construir ese crecimiento económico robusto y el aumento de la inflación resultaría en tasas de interés significativamente más altas se ha roto, y el dolor para aquellos atrapados en el comercio ha aumentado con los movimientos en los últimos días fortalecidos.
En todas partes de Wall Street, los inversores se ven obligados repentinamente a reposicionarse a la luz de lo que Jim Caron, un administrador de cartera de Morgan Stanley Investment Management, llamó «el pico de crecimiento, pico de inflación y estímulo de política».
El mercado ha estado buscando señales de que la Reserva Federal está considerando recortar su apoyo monetario antes de lo esperado y es probable que suba las tasas a tiempo para evitar la inflación. Con EE. UU. Deshaciéndose de la mayoría de sus restricciones sobre la pandemia de coronavirus, y con la variante Delta más transmisible que ahora prevalece en el país, los estrategas ven menos margen para un crecimiento sorprendente.
El rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años, que alcanzó un máximo de 1,77 por ciento en marzo, cayó 0,11 puntos porcentuales en solo dos sesiones de negociación esta semana, cayendo por debajo del 1,3 por ciento el jueves temprano.
«El costo del efectivo está disminuyendo y la gente está buscando lugares para usar ese efectivo», dijo Caron. «Esto respalda mercados de activos más amplios».
Acciones: un récord y una reversión de una rotación
El índice de referencia de EE. UU. S&P 500 ha alcanzado ocho máximos en los últimos nueve días de operaciones, y Apple, la compañía más grande del índice, cerró en un máximo el miércoles, su primer máximo de cierre desde enero, antes de una ruptura con la toma de ganancias el jueves.
De hecho, las acciones de empresas de rápido crecimiento como Apple han impulsado la recuperación del mercado desde que las expectativas de inflación alcanzaron su punto máximo en mayo y revirtieron una rotación de varios meses en las acciones de valor, cuyos destinos están más ligados al ciclo económico.
Los rendimientos del año hasta la fecha de las acciones de crecimiento en el S&P 500 superaron a las acciones de valor el martes después de haber quedado rezagadas durante gran parte del año.
El índice de tecnología S&P 500 subió menos del 1 por ciento entre principios de año y mediados de mayo. Pero se ha recuperado más del 15 por ciento desde entonces hasta el miércoles, y las acciones de Microsoft, Salesforce y Qualcomm aumentaron más del 10 por ciento. Las acciones de valor han pisado el agua desde mediados de mayo.
Los bancos, en particular, se quedaron rezagados a medida que cayeron las tasas de interés y los inversores comenzaron a cuestionar la sostenibilidad del auge económico de EE. UU. La caída en los rendimientos de los bonos del gobierno a largo plazo está poniendo en peligro las ganancias de los bancos por prestar a los clientes, lo que se refleja en el índice bancario KBW, que ha caído un 5 por ciento desde mediados de mayo.
«El mercado puede estar en un punto de inflexión importante», dijo Margie Patel, gerente de cartera de Wells Fargo Asset Management. «Sentimos que el fabuloso crecimiento de recuperación que hemos tenido se desacelerará después de mediados de año».
Ese nerviosismo por la recuperación económica salió a la luz en las primeras horas de la jornada del jueves en una venta masiva generalizada en los mercados de valores que provocó que el S&P 500 abriera más de un 1 por ciento a la baja.
«No esperamos que los negocios de reflación y rotación regresen a su antigua gloria», dijo Oliver Allen, economista de mercado de Capital Economics.
Bonos corporativos: ¿Es hora de cargar la deuda?
El mercado de bonos corporativos está bailando al mismo ritmo que el mercado de bonos gubernamentales.
A medida que los rendimientos de los bonos del gobierno aumentaron a principios de año, también lo hicieron los rendimientos de los bonos corporativos con calificaciones más altas, aunque en menor medida. Ahora, el brusco cambio de tendencia de los bonos del Tesoro ha llevado los rendimientos de los bonos corporativos de grado de inversión a su nivel más bajo desde febrero, según datos de Ice BofA Indices.
Margaret Kerins, directora global de estrategia de renta fija de BMO Capital Markets, dijo que esperaba que los costos de endeudamiento significativamente más bajos alentaran a varias empresas a ingresar al mercado de bonos.
«Si aún no ha exhibido, lo hará ahora», dijo. «¿Cómo no puedes aprovechar eso?»
Algunos inversores y analistas se están volviendo más cautelosos a medida que se otorgan préstamos a empresas cada vez más riesgosas a tasas de interés bajas.
BlackRock rebajó esta semana su perspectiva sobre los bonos de alto rendimiento estadounidenses, advirtiendo que el rendimiento potencial de la oferta es demasiado bajo para compensar los riesgos de otorgar préstamos a empresas de baja calificación.
El rendimiento de la deuda basura ha caído por debajo del 4 por ciento en las últimas semanas, y esta semana registró su nivel más bajo desde que los índices ICE BofA comenzaron a recopilar datos en 1992.
Otros, aunque cautelosos, siguen siendo optimistas sobre la resistencia de los mercados estadounidenses en un contexto de crecimiento favorable, incluso si esperan que las tasas bajen y suban algunos de sus movimientos a finales de este año.
“Los mercados son como péndulos. Van demasiado lejos en una dirección y demasiado lejos en la otra ”, dijo Adrian Miller, estratega jefe de mercado de Concise Capital Management. “Fuimos demasiado lejos en marzo porque estábamos preocupados por la inflación. Hoy somos demasiado complacientes «.
