El aumento de la inflación reduce la deuda global de rendimiento negativo en $ 11 billones
El cambio de política de línea dura de este año por parte de los bancos centrales ha estado cerca de poner fin a la era de la deuda de rendimiento negativo, con una caída global de 11 billones de dólares en la cantidad de bonos con un rendimiento inferior a cero.
Los precios de los bonos se han desplomado este año cuando los bancos centrales pusieron fin a las compras masivas de activos y elevaron las tasas de interés en su lucha contra la inflación vertiginosa, lo que llevó los rendimientos en muchas economías grandes a sus niveles más altos en años.
Como resultado, los rendimientos de los bonos por un valor de 2,7 billones de dólares están ahora por debajo de cero, el nivel más bajo desde 2015 y por encima de los más de 14 de mediados de diciembre, según el índice agregado de bonos globales de Bloomberg, una medida amplia. mercados de renta fija. La eliminación completa de las rentabilidades negativas supondría la vuelta a la normalidad para la gran mayoría de los grandes inversores.
«Los bancos centrales han tardado en ponerse al día con este shock inflacionario, por lo que los mercados de bonos están valorando repentinamente un gran cambio en las tasas de interés», dijo Mike Riddell, gerente senior de cartera de Allianz Global Investors.
Los rendimientos negativos, que alguna vez se consideraron impensables, luego se consideraron una novedad y luego una característica establecida de los mercados globales. Significan que los precios de la deuda son tan altos y los pagos de intereses tan bajos que si los inversionistas mantienen el bono hasta su vencimiento, seguramente perderán dinero. Reflejan la creencia de que los bancos centrales están manteniendo las tasas de interés en niveles mínimos y se han arraigado en Japón y la enorme deuda de la zona euro en los últimos años.
Esa evaluación ha cambiado drásticamente en los últimos meses, especialmente en la zona euro, donde el Banco Central Europeo reiteró el jueves sus planes de poner fin a su programa de compra de bonos este año, con los operadores apostando a que las tasas volverán a cero por primera vez desde 2014. Diciembre.
Riddell dijo que el fin de los rendimientos ultrabajos o negativos sería un «arma de doble filo» para los inversores en bonos. «Por un lado, la gente está cuidando las pérdidas de los bonos que tienen. Pero, por otro lado, las tasas libres de riesgo positivas significan que los rendimientos futuros pueden verse mejor». por el gobierno Esa sería una «buena noticia» para los inversores en activos seguros como los bonos, pero aún necesitan obtener suficientes rendimientos para cubrir los gastos futuros.
Salman Ahmed, jefe global de macro de Fidelity International, dijo que la disminución de las existencias de bonos de rendimiento negativo también refleja altos niveles de inflación, lo que lleva a los inversores a exigir una mayor compensación por el aumento de los precios.
«Sí, los rendimientos nominales están aumentando, pero los inversores a largo plazo realmente deberían preocuparse por los rendimientos reales. Lo que importa es lo que queda después de la inflación, que es muy alta en este momento», dijo.
La zona euro ha sido el principal impulsor de la caída de las transacciones de deuda con rendimientos bajo cero. En diciembre, la zona del euro tenía más de $7 billones en dichos bonos, incluidos todos los bonos del gobierno alemán. Ese número se ha reducido a solo $ 400 mil millones. El Banco de Japón hasta ahora se ha resistido a un cambio global hacia una política monetaria más estricta y ahora representa más del 80% de los bonos globales de rendimiento negativo.
Es probable que los rendimientos negativos en la zona euro se multipliquen nuevamente a menos que el BCE ofrezca un aumento en las tasas de interés que el mercado ya descontó. Ahmed dijo que dada la amenaza a la recuperación de la región por la invasión rusa de Ucrania y el aumento resultante en los precios de la energía, el banco central tendrá dificultades para elevar significativamente las tasas de interés desde el nivel actual de menos 0,5 por ciento.
«Creo que el BCE ha perdido la ventana de la normalización de la política, ya que el impacto en el crecimiento de Ucrania será más severo en Europa», agregó. «Desde nuestro punto de vista, no volverán a cero este año, lo que significa que los bonos de rendimiento negativo no desaparecerán».
