El debate sobre la inflación sin sentido

En el pasado he sostenido muchas veces que la inflación es un concepto casi sin sentido e inútil. Ni siquiera conozco definiciones coherentes del término. Desafortunadamente, la Fed ha decidido apuntar a la inflación PCE y, por lo tanto, nos vemos obligados a prestar atención al problema e incluso pronosticar su camino futuro.

Aquí hay dos problemas con el debate sobre la inflación:

1. Si se afirma que la alta inflación es un indicador de una demanda agregada excesiva, ¿por qué no centrarse en el PIBN? Si se afirma que la alta inflación afecta los niveles de vida, ¿por qué no centrarse en el PIB real? La inflación puede verse afectada tanto por perturbaciones de la oferta como de la demanda.

Cuando la gente dice que la inflación es demasiado alta o demasiado baja, su afirmación suele tener algún tipo de implicación pública. No es solo como decir que hace demasiado calor. (Vaya, incluso eso tiene un impacto en el orden público en estos días).

En general, quienes afirman que la inflación es demasiado alta prefieren políticas monetarias más estrictas y viceversa. Pero el rápido crecimiento del PIBN es un indicador mucho mejor de si la economía se está sobrecalentando.

En mi opinión, la reciente decisión de la Fed de introducir un «objetivo de inflación promedio flexible» es una admisión tácita de que el PIBN es un mejor objetivo. Ocasionalmente caerán por debajo o superarán el 2% si esto permite una ruta más estable para el NGDP.

2. La gente, lamentablemente, se dividió en dos campos, halcones y palomas. En 2019 las palomas dijeron: “La inflación es demasiado baja; necesitamos más estímulo monetario ”. Los halcones dijeron:“ No mires la inflación; otros indicadores sugieren que no necesitamos estímulos monetarios «.

En 2021 los halcones dicen: «La inflación es demasiado alta, necesitamos dinero más escaso». Las palomas dicen: «No mires la inflación, otros indicadores sugieren que no necesitamos dinero más escaso».

Por supuesto, siempre es cierto que la inflación es un indicador de política monetaria poco fiable. Pero estoy cansado de ver a la gente dividida en halcones y palomas usando solo el argumento «las cifras de inflación son engañosas». si favorece sus preferencias políticas.

Los halcones y las palomas están equivocados. No necesitamos dinero fácil o dinero ajustado; Necesitamos dinero estable. Es por eso que no pensé que la baja inflación de 2019 fuera un problema, y ​​por eso no creo que la alta inflación de 2021 tampoco fuera un problema. La inflación no es un indicador de política monetaria confiable.

Debe desconfiar de inmediato de cualquier experto que solo devalúe la importancia de la inflación cuando está por debajo del 2% (por ejemplo, halcones), y también debe desconfiar de cualquier experto que solo niega la importancia de la inflación cuando está por encima del 2% (por ejemplo, palomas) .

En los últimos 100 años ha habido malos resultados cuando contamos con políticas tanto moderadas como restrictivas. Se obtuvieron buenos resultados cuando implementamos una política monetaria estable.