Economía

¿Deberían los inspectores bancarios hacer política monetaria?

Una entrevista reciente con David Beckworth bill nelson Se proporcionan una serie de observaciones fascinantes, incluidos los siguientes comentarios:

Nelson: . . . un banquero, el director de inversiones de uno de los bancos más grandes me dio un ejemplo que me gusta usar para explicar cómo funciona. Puede guardar efectivo durante tres días en caso de emergencia para cumplir con todas las regulaciones. Pero cuando los saldos de reserva son baratos, lo que significa que las tasas de interés del mercado son más bajas que lo que paga la Fed por las reservas, deciden mantener cinco días de efectivo en lugar de otros tipos de activos líquidos.

Nelson: Pero cuando la Fed comenzó a reducir su balance en 2018 y las tasas de mercado eran más altas de lo que pagaba la Fed, antes de lo que esperaban, como ilustración de lo que estoy diciendo, pensaron: «Bueno, vamos a revisar esto Un poco. Probablemente no va a ser más barato. Retengamos efectivo durante tres días y luego invirtamos los fondos de repo durante unos días porque eso genera un poco más de dinero». Lo miraron, lo pensaron y decidieron: «Está bien. , pero tendremos que explicárselo a nuestros examinadores y querrán saber por qué lo hicieron.» Y no vale la pena cambiar.

A Nielsen le preocupa que a la Fed le resulte más difícil reducir el tamaño de su hoja de balance:

Nelson: Creo que cuando miras hacia atrás en 2018, la Fed tomó el curso de acción correcto y comenzó a reducir el tamaño del balance general al dejar que el balance rodara. Parece que van a hacer esto pronto en mayo o junio, julio, tal vez antes que antes. En lo que respecta a las necesidades estructurales, la prueba estará en el pudín. Si me equivoco y la parte aplanada de la curva es la forma correcta de verlo, la Fed podrá reducir su hoja de balance durante mucho tiempo antes de que vea alguna reacción en las tasas. Pero si no me equivoco, lo que sucederá es que, a medida que comience a contraerse mucho más rápido de lo esperado, verá cómo aumentan las tasas. En ese documento, hay una presentación que muestra que cuando el balance general se contrae, la capacidad de respuesta de las tasas de interés es muy diferente de cuando el balance general aumenta.

Nelson: Sin embargo, comenzarán a reducir el tamaño de sus balances y las tasas de interés del mercado serán ligeramente superiores a lo que pagan en sus saldos de reserva, lo que incentivará a los bancos a reducir sus tenencias y encontrar formas alternativas de satisfacer sus necesidades. necesidades de liquidez. Los supervisores bancarios, los inspectores, comenzarán a acostumbrarse a la idea de que no todos los problemas pueden ser resueltos por bancos con mayores saldos de reserva. La Fed necesita alentar este proceso educando a los examinadores para que no establezcan esta preferencia por los saldos de reserva.

Antes de 2020, el coeficiente de encaje legal es una de las herramientas de control de la Fed La política monetaria (aunque no se usa muy activamente). Los requisitos de reserva más altos aumentan la demanda de la moneda base y, por lo tanto, son contractivos (en igualdad de condiciones). Hoy en día, los bancos ya no enfrentan requisitos de reserva explícitos, pero los inspectores bancarios parecen estar imponiendo un requisito de reserva implícito a los bancos. Tengo dos preguntas:

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1. No está claro por qué los inspectores bancarios deberían preocuparse por las reservas. Puedo entender por qué podrían estar interesados ​​en el capital bancario o en los activos seguros en poder de los bancos, pero no está claro por qué son importantes las reservas bancarias. Antes de 2008, a los bancos les estaba yendo bastante bien, con niveles muy bajos de reservas bancarias, solo el 1% de los niveles actuales. Las letras del Tesoro también son un activo seguro si la preocupación es el riesgo de incumplimiento. En cuanto a la liquidez, la Fed debe estar dispuesta a satisfacer plenamente la demanda de reservas del sistema bancario en una crisis. Pero este hecho es cierto incluso cuando los bancos tienen grandes reservas. Nelson señaló que cuantas más reservas se inyecten en el sistema, mayor será la demanda de reservas por parte de los bancos para satisfacer las preferencias de los inspectores bancarios. Hay un efecto de trinquete. Grandes reservas no resuelven el problema de liquidez.

2. Incluso si los reguladores deberían centrarse en las reservas bancarias, calificación Debe ser una reserva importante.Sin embargo, según Nelson (primera oración anterior), los reguladores a menudo responden Cambiar en reservas, no en niveles. Entonces, un banco podría encontrar aceptable su índice de reserva del 25%, mientras que otro banco podría enfrentar un mayor escrutinio por parte de los inspectores si redujera su índice de reserva del 30% al 27%. ¿Por qué?

Idealmente, volveríamos al «sistema de corredor» anterior a 2008, donde los bancos tenían reservas relativamente pequeñas y el balance de la Reserva Federal era solo alrededor del 6% del PIB. Un balance grande aumenta el riesgo de politizar la política de la Reserva Federal, al igual que su participación en la asignación de crédito.

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