Economía

Precios del petróleo, expectativas de demanda global e inflación global a corto plazo –

Los precios del petróleo han aumentado casi un 60 por ciento desde el verano de 2020, coincidiendo con una tendencia al alza de la inflación mundial. Si el aumento de los precios del petróleo es el resultado de una oferta limitada, podría plantear algunos riesgos de estanflación para las perspectivas de crecimiento, una preocupación que aumentará en junio. refleja Tiempos financieros Artículo «Por qué la OPEP es importante». En esta publicación, utilizamos la descomposición de la oferta y la demanda de la Reserva Federal de Nueva York Informe sobre la dinámica del precio del petróleo para argumentar que la mayor parte del aumento del precio del petróleo el año pasado reflejó la mejora en las expectativas de la demanda mundial. Luego ilustramos lo que estas expectativas cambiantes de la demanda global podrían significar para la evolución de la inflación global a corto plazo.

Evolución reciente del precio del petróleo

El modelo estadístico de la Fed de Nueva York Informe sobre la dinámica del precio del petróleo examina las correlaciones entre los cambios semanales del precio del petróleo y una amplia gama de variables financieras y relacionadas con la producción de petróleo utilizando un número limitado de factores comunes. Luego, estos se interpretan de tal manera que se relacionan con las fluctuaciones en la demanda global esperada o con el desarrollo de la oferta de petróleo. En el siguiente gráfico mostramos la evolución acumulada del precio del crudo Brent desde julio de 2020. El gráfico también muestra los componentes correspondientes de la demanda esperada y la oferta esperada de los precios del crudo Brent del modelo de descomposición del precio del petróleo. Después de la caída de los precios del petróleo en la primavera de 2020, los precios del crudo Brent se recuperaron con mucha cautela ya que las perspectivas de la demanda se mantuvieron moderadas. Luego, hacia fines de 2020, los precios del petróleo mostraron una tendencia alcista en ajustes a las expectativas de demanda debido a revisiones al alza en la demanda esperada y revisiones a la baja en la oferta esperada en la segunda mitad de 2020.

Artículo Recomendado:  "Contengamos" nuestro entusiasmo por el urbanismo.

El aumento de las expectativas de la demanda mundial ha contribuido al aumento de los precios del petróleo

LSE 2021 oil prices inflation groen ch1 2

Fuente: cálculos de los autores.

Inflación global a corto plazo

Las expectativas económicas han dominado la evolución de los precios del petróleo durante el año pasado, pero ¿qué podría significar eso para la inflación a corto plazo en todo el mundo? El siguiente gráfico muestra el cambio interanual de seis meses en la inflación global del IPC frente al componente de demanda esperado del cambio de seis meses en los precios del crudo Brent, que tiene un retraso de seis meses. Este gráfico sugiere que las expectativas actuales de demanda global brindan información líder sobre la aceleración de la inflación global del IPC durante los próximos seis meses.

Tanto las expectativas de la demanda global como el crecimiento de la inflación global han aumentado significativamente en los últimos meses

LSE 2021 oil prices inflation groen ch2 1

Fuente: cálculos de los autores.

Notas: La inflación global se calcula agregando las tasas de inflación de Argentina, Brasil, Canadá, Chile, China, Colombia, la zona euro, Hong Kong, India, Indonesia, Japón, México, Malasia, Noruega, Filipinas, Rusia, Singapur, Sudáfrica. , Corea del Sur, Suecia, Suiza, Tailandia, Turquía, Gran Bretaña, EE. UU. Y Vietnam a través de ponderaciones del PIB.

El gráfico anterior muestra que el poder predictivo de los cambios esperados en el precio del petróleo impulsados ​​por la demanda para la aceleración de la inflación en los próximos seis meses es más fuerte para ciertos períodos de tiempo que para otros. Esta conexión puede tener diferentes significados para diferentes partes de la distribución de la inflación, por ejemplo, las colas opuestas al centro. Para investigar este fenómeno, construimos las distribuciones predichas de la aceleración de la inflación condicional de seis meses estimadas usando regresiones cuantílicas, como se describe en Adrian et al. (2019). Estas regresiones utilizan el cambio acumulado en el componente de demanda esperada durante los últimos seis meses y el cambio de un mes en la inflación anualizada para crear una distribución de probabilidad de la inflación esperada. Además, la estimación de las regresiones cuantílicas se basa en ventanas de datos móviles de 10 años para tener en cuenta las variaciones a lo largo del tiempo en la relación entre las perturbaciones del precio del petróleo basadas en la demanda y las diferentes partes de la distribución de la inflación.

En el siguiente gráfico mostramos las distribuciones condicionales de la aceleración global de la inflación durante los próximos seis meses en cuatro fechas: julio de 2020 (rojo), enero de 2021 (dorado), julio de 2021 (azul oscuro) y agosto de 2021 (azul claro). La distribución condicional para agosto de 2021 no solo toma en cuenta el cambio acumulado de seis meses en el componente de demanda esperada del precio del petróleo hasta agosto, sino que también agrega el cambio acumulado en el componente de demanda esperada para el mes de septiembre. Hace un año, en el verano de 2020, los movimientos del precio del petróleo impulsados ​​por las expectativas de demanda apuntaban a importantes riesgos a la baja para la inflación mundial. Esto cambió drásticamente en los siguientes seis meses, con la mediana de la aceleración de seis meses esperada en la inflación global anual pasando de -0,4 puntos porcentuales en julio de 2020 a +0,3 puntos porcentuales en enero de 2021. El cambio en el componente de demanda esperado del el precio del petróleo aumentó del -8 por ciento al 22 por ciento. Entre enero y julio de 2021, esta expectativa mediana y las distribuciones condicionales correspondientes se mantuvieron prácticamente sin cambios. Desde entonces, la expectativa mediana de aceleración inflacionaria ha disminuido levemente a 0.2 por ciento y el riesgo al alza de este pronóstico se ha debilitado levemente.

El crecimiento de la inflación global proyectado ha disminuido ligeramente durante el último mes

LSE 2021 oil prices inflation groen ch3 1

Fuente: cálculos de los autores.

Notas: La inflación global se calcula agregando las tasas de inflación de Argentina, Brasil, Canadá, Chile, China, Colombia, la zona euro, Hong Kong, India, Indonesia, Japón, México, Malasia, Noruega, Filipinas, Rusia, Singapur, Sudáfrica. , Corea del Sur, Suecia, Suiza, Tailandia, Turquía, Gran Bretaña, EE. UU. Y Vietnam a través de ponderaciones del PIB. 31/08/2021 La densidad de pronóstico tiene en cuenta cambios en el componente de demanda en septiembre.

El siguiente gráfico muestra distribuciones similares para las economías avanzadas. Como en todo el mundo, la mediana de la aceleración esperada de la inflación aumentó drásticamente entre el verano de 2020 (-0,2 puntos porcentuales) y el comienzo de 2021 (0,3 puntos porcentuales) debido a la recuperación esperada de la economía mundial. Entre enero y julio de 2021, la aceleración promedio esperada de la inflación en las economías avanzadas se mantuvo sin cambios, aunque la distribución pareció estar más sesgada hacia arriba en julio de 2021. Desde entonces, la aceleración promedio esperada de la inflación en las economías avanzadas ha disminuido algo, de 0,3 puntos porcentuales en julio a 0,2 puntos porcentuales en agosto, ya que la distribución condicional experimentó una ligera compresión en la tendencia alcista. Esta evolución coincidió con una desaceleración en el crecimiento acumulado de seis meses en el componente de expectativa de demanda del precio del petróleo de 22 por ciento a principios de año a 11 por ciento en agosto.

El crecimiento de la inflación proyectado para las economías avanzadas ha disminuido ligeramente durante el último mes

LSE 2021 oil prices inflation groen ch4 1

Fuente: cálculos de los autores.

Nota: La inflación para las economías avanzadas se calcula agregando las tasas de inflación de Canadá, la zona euro, Japón, Noruega, Suecia, Suiza, el Reino Unido y los Estados Unidos mediante ponderaciones del PIB. 31/08/2021 La densidad de pronóstico tiene en cuenta cambios en el componente de demanda en septiembre.

diploma

Las expectativas cambiantes de la economía mundial hicieron subir los precios del petróleo durante el último año. Entre el verano de 2020 y enero de 2021, esto resultó en cambios significativos al alza en las distribuciones condicionales estimadas de los cambios de inflación global a corto plazo. Más recientemente, los movimientos del precio del petróleo sugieren que el impacto de los cambios en la demanda mundial esperada sobre las perspectivas de inflación a corto plazo se ha estabilizado en gran medida, ya que una aceleración inflacionaria ligeramente menor en los próximos seis meses debido a las expectativas cambiantes de la demanda parece haberse descontado desde entonces. Agosto.

Jan JJ Groen es un alto ejecutivo del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Adam I. Noble es Analista de Investigación Senior en el Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.


Exención de responsabilidad
Las opiniones expresadas en esta publicación son las de los autores y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Los autores son responsables de errores u omisiones.

Publicaciones relacionadas

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Botón volver arriba