La «extraña» falta de inflación de Japón
El comentarista Cove77 me dirigió a un artículo en El economista, sobre la «extraña» falta de inflación en Japón:
Las expectativas congeladas creadas por décadas de poca o ninguna inflación juegan un papel importante para explicar por qué el aumento de los costos de producción no ha tenido un impacto en los precios al consumidor. Se sabe que las empresas nacionales no están dispuestas a trasladar los aumentos de precios de las importaciones a los consumidores. En una conferencia de prensa en octubre, Kuroda Haruhiko, gobernador del Banco de Japón, atribuyó esta desgana a los hábitos adquiridos durante los periódicos ataques de deflación del país. Las empresas tienen buenas razones para oponerse a los aumentos. La semana pasada, Kikkoman, un fabricante de salsa de soja, anunció un alza de precios del 4 al 10% a partir de febrero. Es posible que un evento de este tipo apenas se note en Estados Unidos. Pero en Japón fue noticia nacional.
Otro factor clave es la debilidad de la recuperación del consumo en Japón. El gasto privado disminuyó en el tercer trimestre del año y ahora está un 3,5% por debajo de su nivel de fines de 2019. El gasto en bienes duraderos, la fuente de gran parte de la inflación estadounidense, se ha mantenido prácticamente sin cambios en Japón durante los últimos ocho años.
El segundo párrafo es correcto; la falta de gasto de los consumidores es la causa de la baja inflación en Japón. (Prefiero centrarme en el NGDP, pero los dos agregados tienden a acercarse).
Dada la falta de crecimiento del PIBN en Japón, la baja inflación es inevitable. La supuesta “renuencia” de las empresas a subir los precios (como se menciona en el primer párrafo) no influye en la baja inflación japonesa. Decir que sí es confundir causas y síntomas. (Por el contrario, en Estados Unidos se ve gente que se queja de la «alza de precios» de las compañías petroleras, una afirmación igualmente errónea).
En teoría, es posible que la falta de voluntad de las empresas para subir los precios resulte en una inflación más baja, al menos durante un período de tiempo. Así que supongamos que el BOJ aumentó el PIBN japonés en un 5% anual durante los próximos años. Si las empresas japonesas se negaran a subir los precios, el PIB real también aumentaría un 5% anual. En algún momento, sin embargo, se quedará sin trabajadores; el crecimiento de la producción real no pudo continuar a este ritmo.
Pero esto es no lo que está sucediendo en Japón, donde el crecimiento del PIBN ha sido insignificante desde finales de la década de 1990. El lento crecimiento del PIBN (es decir, la escasez de dinero) explica plenamente la falta de inflación japonesa desde 1996. Después de contabilizar un crecimiento casi nulo del PIBN, no queda nada por explicar sobre el comportamiento de los precios de las empresas japonesas.
PD. Mire el gráfico nuevamente. Muestra Niveles del PIBN, no tasas de crecimiento. Este es uno de los gráficos más sorprendentes de toda la historia de la macroeconomía moderna. Por cierto, la población total de Japón en 2020 es aproximadamente la misma que en 1996; por lo tanto, el PIBN per cápita también es plano. ¡No imagines un aumento en un cuarto de siglo! (En realidad, Japón lo hizo bien, pero incluso allí diría que su desempeño fue un poco decepcionante en comparación con países como Estados Unidos, Australia y Alemania).
