¿Quién sufre más por la inflación?
Tyler Cowan Hay una nueva columna de Bloomberg que comienza de la siguiente manera:
La inflación está aumentando ahora más rápido que en cualquier momento de los últimos cuatro años, y los economistas debaten qué grupo es más vulnerable a la inflación, los pobres o los ricos. Este tipo de pregunta que involucra a toda la economía no es fácil de responder, especialmente cuando la tasa de inflación es tan baja recientemente y los datos sólidos son escasos. Tampoco está claro cómo comparar las pérdidas de los pobres con las pérdidas de los ricos. No obstante, estos argumentos sugieren que los pobres pueden ser golpeados.
Taylor tiene razón en que esta no es una pregunta fácil de responder, porque el término «inflación» se aplica a muchos fenómenos diferentes y en cierto modo no relacionados. Por lo tanto, el impacto desfavorable de la oferta de aumentar el precio de un producto básico en particular mientras se reduce el PIB real se denomina a menudo «inflación».La inflación también es el resultado de un choque de demanda positivo, que eleva una amplia gama de precios, pero también Aumento PIB real. No es sorprendente que el efecto sobre el bienestar de un choque que reduce el PIB real sea diferente del efecto sobre el bienestar de un choque que aumenta el PIB.
Y esto es sólo el principio. También hay que distinguir entre efectos a corto y largo plazo. Creo que una política monetaria altamente expansiva aumentará el bienestar a corto plazo y ayudará a los pobres y a los ricos (aunque por diferentes razones, la tasa de desempleo de los pobres es más baja y los precios reales de los activos de los ricos son más altos). Me opongo a esta política, porque creo que los efectos a largo plazo son bastante negativos y compensan con creces los efectos positivos a corto plazo. Más específicamente, una política monetaria altamente expansiva puede crear un ciclo de inestabilidad económica, prosperidad y depresión. También pueden dar lugar a un aumento de la tasa impositiva real sobre los ingresos por inversiones, lo que ralentiza el crecimiento económico.
Esta es Taylor:
Los pobres son el grupo socioeconómico más difícil para comprar una casa, y los bienes raíces parecen ser una de las mejores coberturas contra la inflación. Los precios inmobiliarios en los Estados Unidos han estado subiendo durante algún tiempo, incluso durante el período reciente de inflación.
El alquiler es aumento Debido a la combinación del aumento de la demanda y los cuellos de botella de la oferta, la velocidad es muy rápida. El mayor perdedor serán los pobres.
Todo esto es cierto, pero ten cuidado. Aunque el sector inmobiliario es una protección contra la inflación, sospecho que el reciente aumento de los precios inmobiliarios tiene mucho que ver con este hecho. Por el contrario, debido a la combinación del NIMBYismo y las bajas tasas de interés reales, los precios de la vivienda se han encarecido cada vez más en el siglo XXI. Las bajas tasas de interés reales no necesariamente afectan las rentas mensuales, pero el evasión y una regulación más estricta de las hipotecas de la clase trabajadora sí hacen subir las rentas.
Por supuesto, desde una perspectiva contable, los bienes raíces son una parte importante de la «inflación». Pero en mi opinión, tiene más sentido analizar productos específicos (como la vivienda) en el contexto de la microeconomía. Si el precio real o relativo de la vivienda aumenta, ¿cómo se verán afectados los pobres?
En otras palabras, una de las razones por las que la pregunta de Taylor es difícil de responder es que en realidad se trata de varias preguntas:
1. ¿Cuál es el impacto de la política monetaria expansiva en los pobres y los ricos? ¿Son diferentes los efectos a corto y largo plazo? ¿Depende el efecto de si la política es esperada o inesperada? ¿Depende esto de si el sistema tributario está vinculado a la inflación?
2. Las regulaciones del NIMBY dificultan la construcción de viviendas ¿Qué impacto tiene en los pobres?
3. ¿Cuál es el impacto de las regulaciones que restringen la producción médica en los pobres, encareciendo el tratamiento médico?
4. ¿Cómo afectará a los pobres la decisión de la OPEP de recortar la producción?
Puedo nombrar más de 100 preguntas de este tipo. Todos estos están categorizados como «inflación», en el sentido contable, son parte del proceso de inflación. Pero son cuestiones completamente diferentes.
Hay dos cuestiones más claramente definidas aquí:
1. Si la Reserva Federal anunció hoy que su futura política monetaria será ligeramente más estricta de lo que espera el mercado actualmente, ¿se beneficiarán (en promedio) los pobres de Estados Unidos?
2. Si la Reserva Federal anunció hoy que su futura política monetaria será más estricta de lo que espera el mercado actualmente, ¿se beneficiarán (en promedio) los pobres de Estados Unidos?
Creo que la respuesta a la primera pregunta es sí y la respuesta a la segunda pregunta es no. Si me preguntas a la clase media, te daré las mismas dos respuestas. Si me preguntas por los ricos, te daré la misma respuesta.
Nota. Ésta es una analogía. Si el paciente le pregunta al médico sobre los efectos de una fiebre de 101,4 grados, el médico puede determinar primero la causa de la fiebre. La inflación se parece un poco a la fiebre y es evidencia de ciertas condiciones subyacentes que afectan a la economía. Pero la atención debe centrarse en la afección subyacente, no en los síntomas.
Poliestireno. Versión corta de la publicación: nunca razone por cambios en el nivel de precios.
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