Jay Powell canaliza su Paul Volcker interior con una postura dura sobre la inflación

En un testimonio ante el Congreso a principios de este mes, se le preguntó a Jay Powell si la Fed estaba preparada para «hacer lo que sea necesario» para volver a controlar la inflación, si es necesario, siguiendo los pasos de su estimado predecesor Paul Volcker. Este último recuperó el precio. estabilidad «cueste lo que cueste».

Powell, quien llamó al difunto Volcker «el mayor servidor económico de su era», respondió: «Espero que la historia registre que la respuesta a su pregunta es sí».

El presidente de la Fed trató de subrayar esto el miércoles, considerando la primera subida de tipos desde 2018 como el comienzo de una serie de subidas de tipos, subrayando que el FOMC es «muy consciente de la necesidad de restaurar la estabilidad de precios» y está decidido a utilizar nuestras herramientas. para hacer precisamente eso».

Los esfuerzos de Volcker para frenar la inflación llevaron a la economía estadounidense a una profunda recesión. Pero Powell expresó optimismo en una conferencia de prensa el miércoles y dijo que la fuerza de la economía estadounidense significaba que podría «explotar» frente a una política monetaria menos acomodaticia.

Los economistas han acogido con beneplácito el enfoque político más agresivo de Powell que el ritmo gradual sugerido hace tres meses. Sin embargo, advirtieron que la magnitud del ajuste monetario que puede ser necesario para frenar la inflación podría crear más dolor económico de lo que la Fed está dispuesta a admitir.

«Este es un paso importante en la dirección correcta», dijo Ethan Harris, director de investigación económica global de Bank of America. «Pero puede haber otros pasos que no son muy amigables, donde básicamente dicen: ‘Nos llevamos las copas de vino, realmente vamos a terminar la fiesta'».

Las tendencias agresivas de Powell están subrayadas por el llamado gráfico de puntos de pronóstico de tasa individual, que mostró que los funcionarios esperaban aumentar la tasa de fondos federales de un rango objetivo de 0,25% a 0,50% a 1,9% para fines de año en 6 puntos trimestrales.

Se espera que aumentos adicionales en 2023 lleven la tasa de referencia al 2,8%. Eso está ligeramente por encima del nivel que la mayoría de los formuladores de políticas creen que no acelerará ni obstaculizará el crecimiento, la llamada tasa neutral, que fijaron en 2,4%.

A ese ritmo, la mayoría de los funcionarios de la Fed pronostican que la inflación subyacente se desacelerará del 4,1 % a fines de 2022 al 2,6 % en 2023 y luego al 2,3 % el año siguiente.

Si bien el crecimiento económico se desacelerará al 2% durante el período desde el 2,8%, los políticos ven pocos cambios en la tasa de desempleo, según el nuevo pronóstico. Se espera que el desempleo se estabilice en 3,5% este año y el próximo, antes de aumentar solo 0,1 puntos porcentuales hasta 2024, a pesar del fuerte aumento del desempleo.

Para Peter Hooper, que ha trabajado en la Fed durante casi tres años y ahora es jefe de investigación económica global en Deutsche Bank, la perspectiva general de la Fed equivale a «ilusiones».

«El problema es que necesitan admitir en algún momento que la economía tendrá que ralentizarse y que el desempleo tendrá que aumentar para comenzar a eliminar parte de esa inflación adicional del sistema si corre el riesgo de crecer y más grande. incrustado», dijo. «Muchas cosas tienen que ir muy bien para reducir significativamente la inflación».

Hooper dijo que para contener las presiones sobre los precios, es posible que la tasa de fondos federales deba estar 1 punto porcentual por encima de «neutral» a alrededor del 3,5%.

Incluso al ritmo esperado de endurecimiento, el ex miembro del personal de la Fed, Roberto Perli, advirtió que el banco central estaba «jugando con fuego». Él ve un riesgo creciente de una recesión en 2023.

«El riesgo es que el FOMC esté demasiado enfocado en reducir la inflación y dispuesto a jugar con el crecimiento y el mercado laboral», dijo Perli, ahora director de investigación de política global en Piper Sandler.

Powell dijo nuevamente el miércoles que la Fed sería «flexible» al considerar la política monetaria, subrayado por las amplias previsiones de los bancos centrales para la tasa de fondos para este año, que van del 1,4% al 3,1%. punto.

Constance Hunter, directora de estrategia global y ESG de AIG, dijo que la diversidad de puntos de vista sugiere que «la Fed tiene cierta flexibilidad en la forma en que responde a los eventos que se desarrollan durante el resto del año».

Algunos economistas creen que incluso podría significar un ritmo más lento de aumentos de tasas si el crecimiento se desacelera demasiado rápido o si utiliza una herramienta de política que la Fed no ha implementado desde 2000: elevar las tasas a 0,5 puntos porcentuales, dijo Sen, Thomas, jefe de investigación global de Carlyle. También podría acelerar el ritmo de reducción de su balance de 9 billones de dólares.

Sonal Desai, director de inversiones de Franklin Templeton, dijo que había señales claras de que las presiones inflacionarias se habían extendido mucho más allá de las industrias afectadas por el brote, y que era más probable que la Fed se inclinara en una dirección más agresiva y se viera obligada a subir las tasas. Las tasas de interés superaron con creces las expectativas. El entorno político también hace que esto sea más probable, dijo.

«La resistencia política cero a la austeridad por parte de un banco central es rara», dijo. «Creo que el nivel de creencia [of] La Fed proviene del hecho de que controlar la inflación tiene un amplio apoyo bipartidista porque es el problema más importante que enfrentan los estadounidenses. «