¡Hola, economista! ¿Cuál es el caso de las monedas digitales de los bancos centrales?
¿Cuál es el caso de las monedas digitales de los bancos centrales? Desde la introducción de Bitcoin y otras criptomonedas de primera generación, ha habido una amplia experimentación en el campo de las monedas digitales. Sin embargo, hasta ahora, las monedas digitales no han ganado mucho terreno como medio de pago. ¿Existe un vacío en el panorama del dinero digital y los pagos que los bancos centrales puedan llenar de forma natural? En esta publicación, Michael Lee y Antoine Martin, economistas de Estudios de Dinero y Pagos de la Fed de Nueva York, responden algunas preguntas sobre el concepto de monedas digitales del banco central (CBDC).
P: En estos días se rumorea mucho sobre las monedas digitales de los bancos centrales. ¿Cómo aceleró la pandemia estas discusiones?
Además de ser una gran crisis de salud pública, COVID ha resultado en cambios significativos en el uso de métodos de pago como se describe en este Correo. Dados los beneficios del pago sin contacto en medio de la pandemia, muchas personas han adoptado soluciones de pago digital. Otro factor fue la dificultad para obtener pagos de incentivos para todos los destinatarios elegibles debido a lagunas en la información de la cuenta y de contacto. Además, los pagos de incentivos se realizaban mediante cheque, que no es la forma de pago más eficiente en la actualidad. Y todavía existe el problema de llevar dinero a las entidades no bancarias. Algunos han sugerido que una CBDC podría resolver algunos de estos problemas proporcionando de inmediato acceso ampliado y directo a los fondos.
P: En una sesión de preguntas y respuestas anterior, habló sobre cómo Bitcoin resuelve los problemas de confianza. ¿En qué se diferenciaría una CBDC de las criptomonedas como Bitcoin? ¿En qué se diferenciaría una CBDC de una moneda estable?
En una publicación de blog anterior, destacamos dos características diferentes a tener en cuenta al mirar diferentes monedas digitales. Distinguimos entre el «dinero» que se intercambia y el «mecanismo de cambio».
Un CBDC se diferencia de Bitcoin en ambas dimensiones. Una CBDC se diferencia de Bitcoin en el tipo de dinero que representa. Bitcoin no es un reclamo de nada ni de nadie. Por el contrario, una CBDC sería un pasivo del banco central. Una CBDC tomaría dinero del banco central y lo sintetizaría en una forma digital que podría ser utilizada por cualquiera. Ofrecer un método de pago estable es una de las razones por las que se fundaron los bancos centrales en primer lugar.
El mecanismo de intercambio también es muy diferente. El espíritu central de las criptomonedas es la idea de que las transacciones pueden tener lugar sin un intermediario confiable, público o privado, que opere y regule los pagos. Por el contrario, una CBDC implica la participación de un intermediario confiable, a saber, un banco central, para facilitar las transacciones.
Las monedas estables intentan replicar el dinero del banco central estabilizando el valor de la moneda digital. Lo hacen prometiendo respaldar las monedas con activos financieros o efectivo. Sin embargo, una CBDC también se diferencia de las monedas estables en ambas dimensiones, al menos de las que existen en la actualidad. Primero, las monedas estables son más riesgosas ya que el valor de los activos que respaldan la moneda puede fluctuar o esos activos pueden no existir a pesar de las promesas hechas. En segundo lugar, algunas monedas estables todavía están tratando de evitar un intermediario central. Con la participación de un banco central, una CBDC sería la quintaesencia del dinero estable, un billete de un dólar en forma digital.
P: ¿Se crearía un CBDC utilizando tecnología de contabilidad distribuida?
Un CBDC ciertamente puede incluir el uso de tecnología de contabilidad distribuida (DLT). Sin embargo, este no tiene que ser el caso. Algunos bancos centrales han experimentado con CBDC para pagos interbancarios con DLT (véanse, por ejemplo, los proyectos del Banco de Canadá y la Autoridad Monetaria de Singapur), pero no todos los bancos centrales parecen seguir este camino. Como se indica en este documento de trabajo del Banco de Pagos Internacionales, se examinan varios diseños.
P: ¿Qué problemas podría resolver la moneda digital de un banco central?
Los defensores de CBDC señalan una variedad de problemas, tanto existentes como emergentes. En principio, CBDC podría mejorar la eficiencia de los pagos, especialmente en áreas con alta fricción, como los pagos transfronterizos. Desde un punto de vista tecnológico, una CBDC puede estimular la innovación en los servicios financieros, ya que puede permitir que el sector privado ofrezca servicios nuevos e innovadores. Por último, desde la perspectiva de la protección del consumidor, una CBDC puede desempeñar un papel en la protección de la privacidad y la mejora del acceso a la financiación.
P: Estos parecen ser problemas comunes. ¿Es un CBDC la única solución?
Ciertamente no. Todas estas dimensiones son cuestiones políticas activas que se abordan desde diferentes direcciones. Hay muchos esfuerzos para modernizar el tráfico de pagos y, en particular, para acelerar el proceso de liquidación. Un ejemplo es el servicio FedNowSM. En el caso de deficiencias importantes, como los pagos transfronterizos, existen muchas innovaciones públicas y privadas para mejorar las transacciones. El Comité de Pagos e Infraestructura del Mercado (CPMI) y otras organizaciones internacionales están presionando para mejorar la comunicación y la coordinación transfronterizas sobre estos temas. Estos otros enfoques son mejoras evolutivas del sistema existente. Un CBDC sería un intento de resolver algunos de estos problemas con cambios mucho más revolucionarios. Queda por ver si eso sucede.
P: De acuerdo, no está claro si un CBDC es la solución obvia a un problema determinado. ¿Qué consideraciones podrían hacer que una CBDC sea el enfoque correcto?
Dado que las CBDC son parte de varias opciones posibles, es importante comprender los costos y beneficios de cada una de las alternativas. Para hacer esto, necesitamos comprender mejor las fricciones subyacentes que están causando los problemas que enfrentamos hoy.
¿Cómo debería diseñarse la CBDC? En una publicación de blog anterior, notamos que si bien las nuevas tecnologías pueden permitirnos hacer cosas radicalmente nuevas (dado que Bitcoin nos permite realizar pagos sin un tercero), estos avances pueden no ser muy útiles (Bitcoin es demasiado torpe). También debemos considerar cuál es la mejor manera de organizar la colaboración pública y privada. ¿En qué son buenos los bancos centrales? ¿En qué es bueno el sector privado? ¿Cómo podemos gestionar de forma segura y sólida el desarrollo de CBDC?
En última instancia, las nuevas tecnologías solo pueden ser parte de las posibles soluciones a los objetivos políticos descritos anteriormente. Las nuevas tecnologías deben ir acompañadas de una estructura legal y regulatoria adecuada. Por ejemplo, considere el acceso a la financiación. El que una CBDC pueda contribuir a un mejor acceso a la financiación puede depender menos de la tecnología en la que se basa que de cómo determinadas políticas permiten o influyen en los incentivos y la dinámica del mercado libre.
P: ¿Cuáles son los próximos pasos para el desarrollo de CBDC?
Existe una animada discusión e investigación para responder a estas preguntas, tanto dentro del Sistema de la Reserva Federal como externamente. Varios tomadores de decisiones de la Fed, incluidos el presidente Jerome Powell y el gobernador Lael Brainard, han enfatizado la necesidad de colaborar en dólares digitales. El Banco de la Reserva Federal de Boston lanzó el Proyecto Hamilton, una colaboración con la Iniciativa de Moneda Digital en el Instituto de Tecnología de Massachusetts, para realizar investigaciones técnicas relacionadas con la moneda digital de un banco central. Una CBDC en cada jurisdicción probablemente sería un esfuerzo de colaboración entre los sectores público y privado para comprender mejor si debe implementarse y cómo.
Michael Lee es economista del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
Antoine Martin es vicepresidente senior del Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco.
Para citar esta publicación:
Michael Lee y Antoine Martin, «¿Cuál es el caso de las monedas digitales del banco central?», Banco de la Reserva Federal de Nueva York , 30 de abril de 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/04/hey-economist-whats-the-case-for-central-bank-digital-currencies.html.
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Las opiniones expresadas en esta publicación son las de los autores y no reflejan necesariamente la posición del Banco de la Reserva Federal de Nueva York o del Sistema de la Reserva Federal. Los autores son responsables de errores u omisiones.
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